De bitcoin-verzamelaar Strategy loopt mogelijk het risico om vrijdag uit de Nasdaq 100-index te worden verwijderd tijdens de jaarlijkse herschikking, zo waarschuwden enkele analisten deze week. Vragen over het bedrijfsmodel van Strategy drukken op de aandelenkoers van het bedrijf.

Na een indrukwekkende rally waarbij de marktkapitalisatie eerder dit jaar piekte op $128 miljard, werd Strategy - dat ooit begon als softwarebedrijf MicroStrategy maar in 2020 overstapte op bitcoin-investeringen - afgelopen december opgenomen in de technologie-subcategorie van de index.

Die beslissing werd door sommige marktvolgers in twijfel getrokken. Zij stelden dat het vernieuwende bedrijfsmodel, dat inmiddels talloze navolgers kent, meer weg heeft van een investeringsfonds.

Strategy rapporteerde een nettowinst van $2,78 miljard over de drie maanden tot 30 september, tegenover een verlies van $340,2 miljoen een jaar eerder. Dit resultaat werd vooral gedreven door een boekhoudkundige wijziging waardoor het bedrijf winsten op zijn bitcoinbezit kon boeken. De omzet uit de traditionele softwaretak bedroeg ondertussen slechts $128,7 miljoen.

"Als MSTR wordt beschouwd als een houdstermaatschappij of een cryptovalutabedrijf in plaats van zijn oorspronkelijke software-activiteit, is het vatbaar voor verwijdering," aldus Steve Sosnick, hoofdmarktanalist bij Interactive Brokers.

De beursuitbater, waarvan de Nasdaq 100-index de grootste niet-financiële bedrijven op basis van marktkapitalisatie volgt, weigerde voorafgaand aan de aankondiging op vrijdag commentaar te geven.

The Information meldde in september dat Nasdaq de eisen voor digitale asset treasury-bedrijven die het noteert, heeft aangescherpt. Het bedrijf geeft doorgaans geen commentaar op de opname van dergelijke bedrijven in zijn indices.

Strategy heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar.

Indexherschalingen worden nauwlettend gevolgd, aangezien ze bepalen welke bedrijven profiteren van miljarden aan passieve investeringsstromen. Saylor heeft zich tot dusver weinig zorgen getoond over een mogelijke uitsluiting uit de index, en sommige andere analisten verwachten niet dat Nasdaq Strategy vrijdag zal verwijderen.

VRAGEN RONDOM DIGITALE ASSET TREASURY

De zorgen over de houdbaarheid van cryptovaluta-treasurybedrijven nemen toe, omdat hun aandelenkoersen zeer gevoelig blijken voor de schommelingen van bitcoin. De aandelen van Strategy zijn met 65% gedaald ten opzichte van hun piek in 2024 en staan 36% lager sinds het begin van het jaar, terwijl bitcoin dit jaar slechts 3,6% daalde.

De marktwaarde van Strategy is donderdag gedaald tot $52,7 miljard, terwijl zijn bitcoinbezit volgens berekeningen van Reuters meer dan $61 miljard waard is.

Hoewel dat niet genoeg is om Strategy op grond van marktkapitalisatie uit te sluiten, stelde Mike O'Rourke, hoofdmarktstrateeg bij JonesTrading, deze week in een notitie dat Strategy op een technische grond werd opgenomen en dat vrijdag een "perfecte gelegenheid is voor Nasdaq om de fout van vorig jaar te corrigeren".

Als Nasdaq Strategy verwijdert, kan het bedrijf volgens schattingen van Kaasha Saini, hoofd indexstrategie bij Jefferies, een uitstroom van ongeveer $1,6 miljard aan passieve fondsen verwachten.

De wereldwijde indexleverancier MSCI heeft zijn zorgen geuit over de aanwezigheid van digitale asset treasury-bedrijven in zijn benchmarks. MSCI zal in januari beslissen of Strategy en vergelijkbare bedrijven worden uitgesloten.

Saylor verklaarde deze maand tegenover Reuters dat Strategy in gesprek is met MSCI, maar dat een eventuele uitsluiting volgens hem geen gevolgen zou hebben.

Sommige analisten denken dat Strategy veilig is vanwege de relatief hoge marktwaarde. H.C. Wainwright-analist Mike Colonnese betwijfelt dat Strategy wordt verwijderd, aangezien het "groter is dan ongeveer 30 andere bedrijven in de Nasdaq 100".

Buiten Strategy schat Jefferies dat farmaceut Biogen, IT-dienstverlener CDW en vier andere aandelen mogelijk uit de Nasdaq 100 verdwijnen. Volgens gegevens van LSEG hebben deze zes bedrijven momenteel de laagste marktkapitalisatie van de 100 leden.

Jefferies verwacht dat retailgigant Walmart, met een marktkapitalisatie van $932,7 miljard, ditmaal niet in aanmerking komt voor opname, omdat de effectieve eerste handelsdag (8 december) op de Nasdaq na de referentiedatum van 28 november voor de herweging viel.

De aankondiging van Nasdaq wordt na het sluiten van de markt op vrijdag verwacht, waarbij de wijzigingen op 22 december ingaan.