De groep – ooit een Fins conglomeraat met tabak als belangrijkste activiteit – is afgelopen jaren keihard gegroeid: de omzet is in vijf jaar verdubbeld, terwijl de bedrijfswinst verdrievoudigde en de winstgevendheid die van vergelijkbare bedrijven zoals Levi's bereikte.

In het verleden leende Amer Sports agressief om deze uitbreiding te financieren. Tot 2021 verbruikte de rentelast meer dan de bedrijfswinst en op het hoogtepunt in 2021 benaderde de schuld zeven miljard dollar. Een kapitaalverhoging was dus noodzakelijk om het geheel levensvatbaar te maken.

De situatie is nu verbeterd, met een netto schuld van 1,1 miljard dollar die tegen het einde van 2025 minder dan twee jaar aan vrije kasstromen zou moeten vertegenwoordigen. Deze versnelling van de commerciële prestaties heeft de waardering opgedreven tot een veelvoud van bijna dertig keer de ebitda – hetzelfde als Lululemon tijdens zijn expansiefase.

Opvallend is dat Dennis Wilson, de oprichter van Lululemon, een belangrijke aandeelhouder is in Amer, na de Chinese Anta Sports. Deze laatste gebruikt de drie belangrijkste merken Arc'teryx, Salomon en Wilson om een authentiek wereldwijde expansiestrategie te voeren, zowel in Zuidoost-Azië, Europa als de Verenigde Staten.

Deze sterrenwaardering lijkt op een gok van beleggers op een herhaling van het succes van Deckers Outdoors, eigenaar van onder andere het hardloopschoenenmerk Hoka. Op dit moment geniet Amer zelfs van een beter veelvoud van ebitda dan Deckers, ondanks tweemaal lagere marges en een veel minder comfortabele financiële positie.

In de afgelopen vier kwartalen was er een gemiddelde omzetgroei van 20 %, positief op alle continenten maar bijzonder spectaculair in China, waar de merken van Amer een groot succes zijn.